OPA, OPE, OPR : le bilan de l’année 2016

Thème valeurs mobilières et bourse

Euronext Paris aura été le théâtre de trente-six opérations financières (si l’on fait abstraction de l’OPA de Gecina sur Foncière de Paris, mise en échec, et l’OPE d’Altice sur SFR Group, déclarée non conforme par l’AMF) : 27 sous la forme d’OPA ou d’OPE, 8 OPR et 1 OPRA. Tous les compartiments ont été visés, avec une mention particulière pour Alternext qui compte 14 offres publiques.

Comme l’an dernier, aucun secteur n’échappe au mouvement de concentration : des vins et spiritueux (Grand Marnier) au conseil en stratégie (Efeso Consulting) en passant par la fabrication de serres (Richel Group). Néanmoins, les secteurs de l’immobilier (Foncière des Murs, Foncière de Paris, Les Nouveaux Constructeurs), des services informatiques (Cegid, GFI Informatique, Umanis) et de la haute technologie (Orolia, Saft, Ausy, Medtech, Tronic’s) continuent d’être des terrains particulièrement fertiles.

Les primes offertes aux actionnaires restent appréciables, en s’élevant en moyenne à 31,5%, voire à 33,6% si l’on retient la moyenne des cours des 3 derniers mois avant l’annonce de l’opération. Et plus l’activité revêt de la valeur ajoutée, plus la prime est élevée. Pour acquérir Medtech, fabricant de robots d’assistance chirurgicaux, Zimmer Biomet a dû offrir une prime de 61,8% sur le dernier cours coté. Et, pour emporter l’adhésion des actionnaires de Tronic’s, spécialisé dans les nano et microsystèmes, Epcos, filiale du groupe japonais TDK, a offert un bonus de 78,4%.

La prime sur les derniers cours est un élément à ce point déterminant que plusieurs sociétés ont dû relever leurs prix d’offre. Pour prendre le contrôle de l’éditeur de jeux vidéo Gameloft, Vivendi a relevé par deux fois son prix, d’abord le 1er mars 2016 de 6 à 7,20 euros, puis le 19 mai de 7,20 à 8 euros (+33% au final). Pour Heurtey Petrochem, Axens (IFP) a rehaussé son prix de 23 à 25 euros par action (+ 8,7%). Et pour Radiall, Hodiall (famille Gattaz) a relevé le sien de 240 à 255 euros (+6,2%).

Les compléments de prix commencent également à devenir monnaie courante. Pour Grand Marnier, ce complément correspondra à la différence entre le prix net de cession de la villa « Les Cèdres » située à Saint Jean Cap Ferrat (si celle-ci intervient au plus tard le 30 juin 2021) et 80 millions d’euros et ne sera distribué qu’aux seuls actionnaires ayant apporté leurs actions à l’offre publique. Pour Maurel & Prom, un complément de prix de 0,50 euro sera versé à tous les actionnaires ayant apporté leurs titres à l’offre si, entre le 1er janvier 2017 et le 31 décembre 2017, le prix du Brent est supérieur à 65 dollars par baril sur une période de 90 jours calendaires consécutifs.

Mais il est des OPA qui laissent un goût amer, à l’image de celle lancée par Premier Investissement (famille Mitterrand) sur Les Nouveaux Constructeurs. L’offre simplifiée, ouverte du 7 au 18 novembre, portait sur 13,99% du capital au prix de 35 euros, soit une prime de 21,1% sur le cours du 28 septembre et de 27,5% sur la moyenne des cours des 2 derniers mois avant cette date. Or l’action du promoteur immobilier a clôturé l’année sur un cours de 39,72 euros, après avoir grimpé jusqu’à 43,51 euros, soit des hausses respectives de 13,5% et 24% par rapport au prix d’offre.

Par Gérard BLANDIN

Directeur du site http://www.journaldesopa.com

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A propos de l'Auteur :
Gérard Blandin est diplômé de l’Institut d’Etudes Politiques de Paris et titulaire d’une maîtrise en sciences économiques, il compte trente ans d’expérience des marchés. Il a dirigé les rédactions de plusieurs hebdomadaires financiers et, en tant que chef d’entreprise ou administrateur de société, a réalisé plusieurs opérations de fusion et acquisition. Apprécié pour ses qualités pédagogiques, il a publié différents ouvrages qui font référence et notamment le Dictionnaire de la gestion collective dans cette collection.

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